FITCH网站2024年6月7日文章：老挝经济增长前景光明，但挑战依然存在。

主要观点 

• 我们将老挝2024年实际国内生产总值（GDP）增长预测从之前的3.5%上调至4.0%，以反映2023年3.7%的增长强于预期。

• 我们预计，服务出口的持续改善和投资前景的好转将支撑经济增长。

• 不利因素方面，持续的通胀压力和老挝基普的持续疲软将抑制老挝的增长轨迹。

考虑到 2023 年的增长强于预期，我们将老挝 2024 年的实际国内生产总值增长预测从之前的 3.5%上调至 4.0%。我们预计，出口的持续复苏和投资前景的弹性将为经济增长提供支撑。即便如此，我们的新预测仍低于老挝在2015年至2019年期间6.6%的平均增长率（见左侧图表），也比政府预测的4.5%和我们对新兴市场（不包括中国大陆）5.5%的增长率预测低一些（见右侧图表）。 

低于新冠疫情大流行前水平

老挝 - 实际 GDP 增长率，%（2015-2024 年）

f = BMI 预测。来源：Macrobond、BMI

持续的通胀和货币压力以及高企的公共债务将拖累消费。老挝统计局的即时数据显示，自我们上次于 2024 年 3 月更新数据以来，价格压力并未减弱。总体通胀率从4月份的同比24.9%上升到5月份的25.7%，与老挝央行指导通胀率在2024年底回到9.0%目标的预测背道而驰。考虑到今年前五个月的物价上涨压力，我们上调了2024年的通胀预期，目前预计总体通胀率将从2023年的32.1%降至21.0%（见下图）。

（物价）超高

老挝--消费价格指数，年同比增长率（2018-2024 年） 

资料来源：Macrobond、BMI

老挝基普的持续贬值在很大程度上推动了价格压力的上升。事实上，老挝基普自 2021 年以来已大幅贬值，今年迄今兑美元汇率已下跌 4.6%（见下图），成为新兴市场中表现最差的货币之一。持续贬值和通货膨胀继续侵蚀着实际家庭收入。世界银行承认 2023 年家庭平均收入有所提高，但超过三分之一的家庭的名义收入增长落后于通胀，这意味着购买力下降。最近，购买力下降导致更多学生辍学，并引发了劳动力迁移浪潮，越来越多的人前往邻国泰国寻找工作。

表现逊于同行

部分经济体 - 对美元汇率的百分比变化，年度 

资料来源：Macrobond、BMI

[译注：Peers；指同类可比国家]

老挝基普的疲软也将使老挝的巨额外债越来越难以偿还。截至 2023 年底，老挝的公共外债占国内生产总值的 125%，其中绝大部分是欠中国大陆的。此外，尽管与中国人民银行进行了 8 亿美元的货币互换，但截至 2023 年第三季度，老挝的官方储备总额为 18 亿美元，相当于 2.3 个月的进口额。最终，该国不断增加的债务将制约政府投资人力资本或提高支出的能力。

尽管存在上述不利于经济增长的因素，但老挝的经济表现也有可喜之处。据世界银行估计，2023 年老挝服务业将增长 5.5%，游客人数将强劲反弹。事实上，老挝信息、文化和旅游部的数据显示，尽管2022年的基数较低，但2023年抵达老挝的游客总数达到340万人次（为疫情前水平的87.9%），同比增长164%（见下图）。除了 2023 年载客量超过 180 万人次（2022 年为 100 万人次）的老挝中国铁路外，我们进一步预计，在 2024 年 5 月 8 日贵阳-老挝旅游列车开通后，前往老挝的中国游客数量将有所上升。这趟列车将进一步成为促进中国西南部贵州省与老挝之间互动的枢纽，进而为老挝政府 2024 年接待 460 万国际游客的目标做出贡献。

游客大量涌入

老挝 - 游客入境人数（百万）和游客收入（十亿）（2000-2023 年）

资料来源：Macrobond, BMI

我们预计，外国投资的流入，尤其是在水电和交通基础设施领域的投资，将有助于推动工业增长。仅在 2023 年，就签署了总计 1.7 千兆瓦（GW）的 Pak Lay 和 Pak Beng 水电项目，而 2 千兆瓦（GW）的风电投资预计将在 2024 年和 2025 年实现。预计季风风电项目将于 2025 年竣工，这些举措将共同支持建筑活动。

前景面临的风险 

我们的增长预测面临的风险偏向于下行。厄尔尼诺现象的持续影响可能导致气温高于往年，从而影响农作物产量。同时，中国大陆的复苏速度低于预期，将对老挝的服务出口和经济增长产生不利影响。